本周市场表现：
截至7月4日收盘，本周公用事业板块上涨2.3%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨2.38%，燃气板块上涨1.09%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格：秦港动力煤价格周环比上涨。
截至7月4日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价616元/吨，周环比上涨2元/吨。截至7月4日，广州港印尼煤(Q5500)库提价671.37元/吨，周环比上涨4.02元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价697.96元/吨，周环比下跌0.89元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，内陆电厂日耗周环比上升。
截至7月4日，秦皇岛港煤炭库存570万吨，周环比增加5万吨。截至7月3日，内陆17省煤炭库存8926.9万吨，较上周增加102.6万吨，周环比上升1.16%；内陆17省电厂日耗为364.6万吨，较上周下降0.6万吨/日，周环比下降0.16%；可用天数为24.5天，较上周增加0.3天。截至7月3日，沿海8省煤炭库存3595.1万吨，较上周增加50.5万吨，周环比上升1.42%；沿海8省电厂日耗为208.7万吨，较上周增加18.8万吨/日，周环比上升9.90%；可用天数为17.2天，较上周下降1.5天。
3、水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。
截至7月4日，三峡出库流量18300立方米/秒，同比上升32.61%，周环比上升2.81%。
4、重点电力市场交易电价：
1）广东电力市场：截至6月28日，广东电力日前现货市场的周度均价为301.03元/MWh，周环比上升9.26%，周同比下降6.8%。截至6月28日，广东电力实时现货市场的周度均价为296.68元/MWh，周环比上升19.57%，周同比下降4.3%。2）山西电力市场：截至7月4日，山西电力日前现货市场的周度均价为254.32元/MWh，周环比上升2.56%，周同比下降20.9%。截至7月4日，山西电力实时现货市场的周度均价为260.30元/MWh，周环比上升2.97%，周同比下降19.0%。3）山东电力市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%。截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3%。
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：国际气价周环比下降。截至7月4日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4412元/吨，同比下降2.09%，环比下降0.09%；截至7月3日，欧洲TTF现货价格为11.35美元/百万英热，同比上升10.8%，周环比下降0.5%；美国HH现货价格为3.3美元/百万英热，同比上升66.7%，周环比下降2.9%；中国DES现货价格为11.83美元/百万英热，同比下降3.0%，周环比下降8.2%。
2、欧盟天然气供需及库存：
2025年第26周，欧盟天然气供应量62.3亿方，同比上升8.9%，周环比上升0.6%。其中，LNG供应量为27.1亿方，周环比下降4.1%，占天然气供应量的56.5%；进口管道气35.2亿方，同比下降8.2%，周环比上升4.5%。2025年第26周，欧盟天然气消费量（我们估算）为35.6亿方，周环比下降1.9%，同比下降0.9%；2025年1-26周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1770.0亿方，同比上升7.8%。
3、国内天然气供需情况：
2025年5月，国内天然气表观消费量为364.20亿方，同比上升2.4%。2025年5月，国内天然气产量为221.50亿方，同比上升9.3%。2025年5月，LNG进口量为484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%。2025年5月，PNG进口量为526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6%。
本周行业重点新闻：1）全国新能源消纳监测预警中心公布2025年5月各省级区域新能源并网消纳情况：7月2日，全国新能源消纳监测预警中心公布2025年5月各省级区域新能源并网消纳情况。5月份全国风电利用率为93.2%，光伏发电利用率为94.2%。其中，黑龙江、甘肃、新疆、西藏地区风电利用率不足90%；蒙东、甘肃、青海、新疆、西藏地区光伏发电利用率不足90%。2）5月份全国天然气表观消费量364.2亿立方米，同比增长2.4%：近日，国家发展改革委发布2025年5月份全国天然气运行快报。据统计，2025年5月，全国天然气表观消费量364.2亿立方米，同比增长2.4%。1—5月，全国天然气表观消费量1768.9亿立方米，同比下降1.3%。
投资建议：
1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘
截至7月4日收盘，本周公用事业板块上涨2.3%，表现优于大盘；沪深300上涨1.5%到3982.20；涨跌幅前三的行业分别是钢铁（5.1%）、建筑材料（4.0%）、银行（3.8%），涨跌幅后三的行业分别是计算机（-1.3%）、非银金融（-0.7%）、美容护理（-0.6%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至7月4日收盘，电力板块本周上涨2.38%，燃气板块上涨1.09%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨4.37%，水力发电板块上涨0.69%，核力发电上涨0.53%，热力服务上涨6.53%，电能综合服务上涨3.62%，光伏发电上涨2.38%，风力发电上涨1.62%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至7月4日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：江苏新能(10.73%)、晋控电力（10.21%）、大唐发电（6.35%），主要公司涨跌幅后三名分别为：新天绿能（-0.91%）、长江电力（-0.20%）、华能水电（0.00%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：新奥股份(4.97%)、国新能源(2.61%)、水发燃气(2.60%)，主要公司涨跌幅后三名分别为：中泰股份(-1.83%)、佛燃能源(-0.97%)、九丰能源(-0.81%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：7月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为666元/吨，月环比下跌3元/吨。
港口动力煤市场价：截至7月4日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价616元/吨，周环比上涨2元/吨。
产地动力煤价格：截至7月4日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价600元/吨，周环比上涨5元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 482元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 476.84元/吨，周环比持平。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心海外动力煤价格：
截至7月3日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格64.75美元/吨，周环比下跌0.50美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价109.25美元/吨，周环比上涨5.55美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价65.8美元/吨，周环比下跌0.20美元/吨。截至7月4日，纽卡斯尔NEWC指数价格106.4美元/吨，周环比上涨0.8美元/吨。截至7月4日，广州港印尼煤(Q5500)库提价671.37元/吨，周环比上涨4.02元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价697.96元/吨，周环比下跌0.89元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至7月4日，秦皇岛港煤炭库存570万吨，周环比增加5万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：
截至7月3日，内陆17省煤炭库存8926.9万吨，较上周增加102.6万吨，周环比上升1.16%；内陆17省电厂日耗为364.6万吨，较上周下降0.6万吨/日，周环比下降0.16%；可用天数为24.5天，较上周增加0.3天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：
截至7月3日，沿海8省煤炭库存3595.1万吨，较上周增加50.5万吨，周环比上升1.42%；沿海8省电厂日耗为208.7万吨，较上周增加18.8万吨/日，周环比上升9.90%；可用天数为17.2天，较上周下降1.5天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至7月4日，三峡出库流量18300立方米/秒，同比上升32.61%，周环比上升2.81%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：
截至6月28日，广东电力日前现货市场的周度均价为301.03元/MWh，周环比上升9.26%，周同比下降6.8%。
广东实时现货市场：
截至6月28日，广东电力实时现货市场的周度均价为296.68元/MWh，周环比上升19.57%，周同比下降4.3%。
图 19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山西日前现货市场：截至7月4日，山西电力日前现货市场的周度均价为254.32元/MWh，周环比上升2.56%，周同比下降20.9%。
山西实时现货市场：截至7月4日，山西电力实时现货市场的周度均价为260.30元/MWh，周环比上升2.97%，周同比下降19.0%。
图 21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 山东日前现货市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%。
山东实时现货市场：截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3%。
图 23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新图 24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新✦
三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比下跌
截至7月4日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4412元/吨（约合3.15元/方），同比下降2.09%，环比下降0.09%；2025年6月，国内LNG进口平均价格为513.98美元/吨（约合2.63元/方），同比下降5.57%，环比上升1.02%。截至7月3日，中国进口LNG到岸价为12.47美元/百万英热（约合3.28元/方），同比上升3.88%，环比持平。
图 25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心欧洲TTF价格周环比下跌，中国DES价格周环比下跌，美国HH价格周环比下跌
截至7月3日，欧洲TTF现货价格为11.35美元/百万英热，同比上升10.8%，周环比下降0.5%；美国HH现货价格为3.3美元/百万英热，同比上升66.7%，周环比下降2.9%；中国DES现货价格为11.83美元/百万英热，同比下降3.0%，周环比下降8.2%。
图 28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比上升
2025年第26周，欧盟天然气供应量62.3亿方，同比上升8.9%，周环比上升0.6%。其中，LNG供应量为27.1亿方，周环比下降4.1%，占天然气供应量的56.5%；进口管道气35.2亿方，同比下降8.2%，周环比上升4.5%，进口俄罗斯管道气3.503亿方（占欧盟天然气供应量的5.6%）。
2025年1-26周，欧盟累计天然气供应量1575.2亿方，同比上升3.3%。其中，LNG累计供应量为729.1亿方，同比上升22.1%，占天然气供应量的46.3%；累计进口管道气846.1亿方，同比下降8.8%，累计进口俄罗斯管道气84.9亿方（占欧盟天然气供应量的5.4%）。
图 29：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 30：欧盟LNG进口量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 31：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 32：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心库存：欧盟天然气库存周环比上涨
2025年第26周，欧盟天然气库存量为633.20亿方，同比下降24.90%，周环比上升4.41%。截至2025年7月3日，欧盟天然气库存水平为59.7%。
图 33：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 34：欧盟各国储气量及库存水平（2025/7/3，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比下降
2025年第26周，欧盟天然气消费量（我们估算）为35.6亿方，周环比下降1.9%，同比下降0.9%；2025年1-26周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1770.0亿方，同比上升7.8%。
图 35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心3. 国内天然气供需情况
需求：2025年5月，国内天然气表观消费量同比上升
2025年5月，国内天然气表观消费量为364.20亿方，同比上升2.4%。
2025年1-5月，国内天然气表观消费量累计为1768.90亿方，累计同比下降1.3%。
供给：2025年5月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比下降
2025年5月，国内天然气产量为221.50亿方，同比上升9.3%。2025年5月，LNG进口量为484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%。2025年5月，PNG进口量为526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6%。
2025年1-5月，国内天然气产量累计为1096.00亿方，累计同比上升6.1%。2025年1-5月，LNG进口量累计为2486.00万吨，累计同比下降23.3%。2025年1-5月，PNG进口量累计为2420.00万吨，累计同比上升10.8%。
图 36：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 37：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 38：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 39：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
四、本周行业新闻
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1、电力行业相关新闻
1）全国新能源消纳监测预警中心公布2025年5月各省级区域新能源并网消纳情况：7月2日，全国新能源消纳监测预警中心公布2025年5月各省级区域新能源并网消纳情况。5月份全国风电利用率为93.2%，光伏发电利用率为94.2%。其中，黑龙江、甘肃、新疆、西藏地区风电利用率不足90%；蒙东、甘肃、青海、新疆、西藏地区光伏发电利用率不足90%。（资料来源：全国新能源消纳监测预警中心）
2、天然气行业相关新闻
1）5月份全国天然气表观消费量364.2亿立方米，同比增长2.4%：近日，国家发展改革委发布2025年5月份全国天然气运行快报。据统计，2025年5月，全国天然气表观消费量364.2亿立方米，同比增长2.4%。1—5月，全国天然气表观消费量1768.9亿立方米，同比下降1.3%。（资料来源：国家发改委，上海石油天然气交易中心）
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五、本周重要公告
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【龙源电力】7月4日，龙源电力集团股份有限公司发布6月发电量数据公告。龙源电力集团股份有限公司2025年6月按合并报表口径完成发电量5,781,238兆瓦时，较2024年同期同比增长1.56%，剔除火电影响同比增长18.07%。本月风电发电量同比增长4.15%，光伏发电量同比增长99.32%。截至2025年6月30日，公司2025年累计完成发电量39,652,477兆瓦时，较2024年同期同比下降1.07%，剔除火电影响同比增长12.73%，其中风电增长6.07%，光伏增长71.37%。
【中国核电】7月4日，中国核能电力股份有限公司发布2025年上半年发电量完成情况公告。截至2025年6月30日，公司2025年上半年累计商运发电量为1,217.76亿千瓦时，同比增长15.65%；上网电量为1,151.04亿千瓦时，同比增长15.92%。核电部分，公司控股核电机组发电量为998.61亿千瓦时，同比增长12.01%；上网电量累计为935.51亿千瓦时，同比增长12.14%；机组平均利用小时数约为4,000小时。新能源部分，公司控股新能源机组发电量累计为219.15亿千瓦时，同比增长35.76%；新能源上网电量215.53亿千瓦时，同比增长35.81%。其中，风力发电量102.23亿千瓦时，同比增长33.99%，机组平均利用小时数约为1,003小时；光伏发电量116.92亿千瓦时，同比增长37.34%，机组平均利用小时数约为542小时。
【九丰能源】7月1日，江西九丰能源股份有限公司发布关于部分股东减持股份计划的预披露公告。截至公告日，蔡丽萍女士、蔡建斌先生、南京盈发创业投资合伙企业（以下简称“盈发投资”）分别持有江西九丰能源股份有限公司（以下简称“公司”）股份27,669,043股、6,917,259股、21,218,696股，分别占公司总股本的4.25%、1.06%、3.26%。上述股份来源于公司首次公开发行前取得及资本公积金转增股本取得的股份，均为无限售流通股。蔡丽萍女士、蔡建斌先生、盈发投资分别计划通过集中竞价交易或大宗交易方式减持其所持公司股份不超过3,000,000股、1,200,000股、424,400股，分别占公司总股本的0.46%、0.18%、0.07%。减持期间为2025年7月23日起至2025年10月22日。本次减持计划预披露期间，公司若发生送红股、增发新股或配股、转增股本、股份回购等事项导致股东持股数量或公司股份总数发生变更的，减持股份数量及股份比例进行相应的调整。减持价格将根据市场价格确定，并遵守相关承诺的要求。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心 （注：标*公司为信达证券研发中心能源团队的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；数据截至2025年7月4日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策的执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：5月份全国风电利用率93.2%，全国天然气表观消费量同比增长2.4%》
报告发布时间：2025年7月5日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
李春驰 S1500522070001
邢秦浩 S1500524080001
唐婵玉 S1500525050001
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